在10月降息之后，美联储主席鲍威尔终于让美国总统特朗普“闭嘴”了。此前，特朗普曾对美联储和鲍威尔多次发难，指责其货币政策不给力；但在10月议息结果公布之后，特朗普却罕见地没有发出任何评论。这固然与特朗普身陷弹劾案不得不低调有关，但更大的原因也在于鲍威尔终于如特朗普所愿——在美国经济尚好之下，在7月、9月和10月连续送出宽松“大礼包”。

　　在过去数年间，美联储曾多次加息，甚至一度成为全球加息“急先锋”；但自7月以来，美联储迅速切换为降息“主力军”。对于这种转变，高兴的无疑包括特朗普和美国股市。美联储10月降息后，市场表现强烈，美股和黄金大涨，标普500指数更是再创新高。随着2020年美国大选将至，特朗普通过稳经济来拉选票的诉求较强；而延续多年的美股牛市更是在美联储“直升机上撒钱”的帮助下日益膨胀，市场“绑架”美联储的意愿也越发强烈。在此背景之下，美联储未来的降息之路还能走多远？

　　预防式降息或暂中止

　　从美联储内部来看，支持10月降息决定与不支持降息决定的人数之比为8∶2，对比9月投票结果7∶3，美联储内部分歧有所缓和。在会后声明中，美联储删除了“将采取适当行动以维持经济扩张”的措辞，相比9月态度偏“鹰”。但在新闻发布会上，鲍威尔避重就轻，并未明确提出年内不再降息，只是反复“炒剩饭”——重申此前对于经济韧性、消费强劲、劳动力市场强劲以及通胀低迷的论调。

　　自9月以来，美国经济数据良莠不齐，尤其是占据美国经济“大头”的消费数据9月开始负增长，叠加全球经济下行和制造业景气下滑仍未止歇，市场对美国经济增长担忧加剧，加之特朗普多次强力施压，各界事先均认为美联储10月降息已是“板上钉钉”。但最新出炉的10月非农数据和美国第三季度GDP均好于预期，这又给美国经济增添了亮色。11月1日晚间，美国10月非农数据公布，失业率自3.5%的低位略有抬升，但仍处于3.6%的较低水平，劳动力参与率继续此前的缓慢抬升走势。10月30日，美国经济数据公布，三季度GDP实际环比折年率为1.9%，高于预期的1.6%。

　　综合各方面的信息来看，美国经济韧性仍在，但美联储也需要为可能到来的经济衰退准备“政策子弹”，因此，10月降息之后美联储或将中止当前的预防式降息周期，用以静观其变。但如若未来美国经济增速回落，通胀迟迟不及预期，也不排除美联储后续继续降息的可能性。

　　未来关注点或转向扩表

　　值得关注的是，在最近数月持续降息之下，美联储10月中旬还举行了一次临时会议。美联储宣布将开始每月购买约600亿美元国债，至明年二季度，以保证准备金余额充足；至少在明年1月前开展定期和隔夜回购操作，定期操作一般每周两次，用以减轻货币市场压力。事实上，美联储从9月17日开启正回购，10月15日开始重启购债计划，截至目前已经总计扩表2090亿美元。

　　对此，鲍威尔否认了将要量化宽松的说法，他表示购买国债纯粹是技术性措施，只是为了稳定市场流动性。在10月议息会议的新闻发布会上，市场的关注点也不再是降息，而是美联储之后是否会采取量化宽松政策。目前来看，未来美联储的货币政策主要看点可能会由降息转为扩表。一则，美联储降息的空间已较为有限。此轮的降息空间不及2000年和2008年前两轮经济危机时的一半。二则，美联储表示，希望将准备金规模维持在1.5万亿美元左右，这意味着其未来扩表的规模和空间仍然较大。如若未来美国经济下行，继续扩表或将成为美联储的“药方”之一。