外汇基本面之如何分析美联储对美元发行机制？
作者：普罗汇来源：www.877fx.com 时间：2019-12-14 10:33:18
美联储和美元最近一直被广受关注，今天这篇文章我们就给大家介绍一下，美联储对美元发行机制到底是怎样的，也算是加深一下对外汇市场消息的了解。
想知道一个国家的货币发行机制，可以从该国中央银行的资产负债表来分析。经常在财经新闻里看到的「美联储要缩表」，缩的就是这张表了。
首先普及一下会计知识：
资产=负债+所有者权益。
在货币当局资产负债表中，货币发行是中央银行的负债，对应的资产端有国外资产、对政府债权、对商业银行债权、黄金、其他资产等。根据央行的说明，我们这份货币当局资产负债表中所有者权益的内容包含在了负债端的自有资金及其他负债项目中。
通过资产负债表我们可以发现，中央银行服务的对象仅限于政府、商业银行以及其他金融机构。所以，中央银行可以通过三种方式来实现基础货币的投放：购买外汇和黄金、购买政府的债券、对商业银行再贴现、再贷款等。
图中可以看到，我国的货币发行主要是由外汇决定的，2019年以来，外币维持在总资产的59%-60%之间，而对政府的债权仅占到4.2%左右。
相比之下美联储的资产负债表与我国央行的资产负债表有着天壤之别。
当市场上流动性短缺、经济低迷的时候，美联储可以通过向市场投放流动性来刺激经济的发展，进入公开市场进行国债的购买实现货币投放。上图可以看到从2010年到2015年，美联储持有的国债数量是直线增长的。而购买国债的钱来自美联储发行的货币，构成了美联储的负债，也就是美元(流通中的美联储票据Federal Reserve notes in circulation)。美国的国债就是美联储印钞的抵押物。国债是以国家信用发行的债务，是将以国家税收作为偿还的，这也使得美元代表了美国国家信用。
而当市场流动性过剩，经济发展过热的时候，美联储就可以通过回收流动性来抑制经济的过热，从而实现货币的回笼，比如卖出国债。同时，当国债到期时，财政部门会以未来的税收收入给付美联储，就使得流通中的货币再次回笼至美联储。
也就是说，从上面的货币投放和回笼机制上看，本质上讲，美元就是美国的国库券。
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