当地时间12月16日，英国央行与英国金融行为监管局（FCA）共同发布了一份《金融稳定报告》。在这份报告中，英国央行认为，对于那些持有资产流动性较差的基金（如房地产基金），且没有提前告知就突然赎回的投资者应当进行惩罚。因为，他们的这种行为极易引发市场的剧烈波动。

　　报告还指出，从明年开始，上述两监管机构将会为开放式流动基金（Open-end Fund）制定新规则，加强监管。这类基金中的许多产品都是可以当日赎回的，但往往这类基金的流动性并不强，引用英国央行的原话就是“其赎回条款与流动性不匹配”，这就为市场的稳定性埋下了隐患。

　　路透社在12月16日的新闻中称，致使英国央行作出这一决定的是一起十年来欧洲最大的基金丑闻。今年3月，英国明星基金经理尼尔·伍德福德（Neil Woodford）因违规持有大量难以出售的资产，出现流动性压力后，无法满足激增的需求而暂停基金赎回，让大量的投资者损失惨重。

　　“明星”垮台

　　伍德福德，欧洲基金界的明星经理，“获取惊人的回报”是他的代名词，“英国巴菲特”是对他亮眼成绩的最高评价。

　　2014年，伍德福德从任职了25年的景顺基金公司辞职。就在他辞职的当天，景顺股价下跌了6%。他在景顺管理的资产规模曾经达到330亿英镑，是当时英国管理资金量最大的个人基金经理。

　　据了解，他于1988年至2013年在景顺公司就职期间，每投资1000英镑，就可获得2.5万英镑的回报。

　　从景顺公司辞职之后，他创办了一家基金管理公司。同年，伍德福德发行了独立门户后的第一只基金：伍德福德股票收入基金（Woodford Equity Income Fund）。2014-2015年期间，他管理的产品回报率达到20%，成为专注于英国股市的最佳基金之一。

　　2015和2017年，他相继发行了伍德福德耐心资本信托（Woodford Patient Capital Trust）和伍德福德收入聚焦（Woodford Income Focus）。

　　然而，好景不长。一向标榜“长期”和“稳健”的伍德福德，在2019年遭遇了“滑铁卢”。其管理的基金，净值大幅度下跌，引发基金投资者集体赎回。伍德福德不得不宣布锁定相关产品，暂停赎回。

　　10月15日，基金董事会宣布关闭伍德福德股票收入基金，伍德福德引咎辞职。而之前购入伍德福德管理的基金投资者损失惨重。从清盘时的数据来看，投资者平均损失32.5%的本金，亏损最大的投资者损失了42.6%。

　　与专门投资非上市公司的私募股权公司不同，伍德福德在没有完全得到这些公司的控制权时，就对他们押下重金。也正是因此，伍德福德既无法直接对押下巨资的公司产生业务上的影响，还变相积累了大量难以变现的头寸。并且，他的这种做法已经违反了欧盟对持有流动性差或难以出售资产的限制。

　　弥补漏洞

　　伍德福德事件的发生令英国央行与监管机构意识到了其在基金市场上的监管漏洞。

　　爱尔兰央行政策与风险主管克罗斯表示，该事件引发了欧洲市场对现有的流动性风险监管是否到位的讨论。而问题的根源就是投资者资金赎回的预期与基金变现能力的错配，尤其是在面临流动性压力的时候。英国金融市场行为监管局首席执行官安德鲁也提出全面改革基金流动性规则的要求。

　　事实上，与英国相比，美国似乎早就关注到这个问题。英央行在12月16日发布的报告中称，“在评估资产流动性时，应考虑到快速出售资产所需的价格折扣。而美国证券交易委员会（SEC）最近在评估美国基金的流动性时就采用了一种类似的体系”。

　　并且，与美国相比，欧洲的流动性风险管理规定要宽松得多。根据2016年通过的改革方案，美国基金必须根据资产出售的速度将其投资组合分成4类，并公开报告这些信息，而欧洲并没有此类要求。

　　英国监管机构表示，要求赎回的投资者收到的基金单位的价格应反映出出售足够资产所需的价格折扣。否则，应延长赎回期，以反映在不打折的情况下出售资产所需的时间。

　　英国监管机构同时希望，他们能够说服全球其他国家的监管机构效仿他们在赎回问题上的做法，以预防伍德福德事件的再次发生。