利率和外汇差价对投资收益和融资成本的影响到底有多大？通过一些例子，我们可以有更清晰的感性认识。他们可以告诉我们，为什么汇率风险必须受到高度重视，因为汇率波动所产生的不确定汇差的影响远大于利差所产生的影响。

　　案例1

　　第一季度：1973年1月1日，即期汇率为1英镑=2. 3519美元，借入3个月期的425188. 15英镑(相当于100万美元)；利率为每季度2. 25%，年利率9%;1英镑=2. 4755美元，偿还434754. 88英镑(相当于1076235. 70美元)；美元融资成本=(1076235. 70-1000000)/1000000=7. 62%/季度=30. 58%/年。

　　以英镑为例，英镑是升值的硬币，而美元是贬值的软币，汇率的波动仅有1236个点，如果美国借款人借入英镑，它的融资成本将从9%增加到30. 58%；如果美国投资者将美元换成英镑，以英镑或英镑计值的金融资产的投资收益也将从9%增加到30. 58%。前一种可能让借款者血本无归，后一种可能让投资者获得丰厚的超额收益。

　　案例2

　　一九七三年第四季度：一九七三年九月二十八日，即期汇率为1马克=0. 4142美元，借入三个月期的2414292. 61马克(相当于一百万美元)；所付利率为每季度1. 53%，年利率6.125%；一九七三年十二月二十八日，1马克=0. 3702美元，偿还2451261. 47马克(相当于907457. 7. 00美元)；美元的融资成本=90美元(7457. 00-100000)/1000000=-9. 25%/季=-37%/年。

　　以美元为例，美元是升值的硬币，马克是贬值的软币，汇率的波动幅度只有440点，如果德国借款人借入马克，其融资成本将从6. 125%降至-37%；如果德国投资者投资于本国货币马克或以马克计值的金融资产，则其投资收益也将从6. 125%降至37%。前一种情况使借款者的融资成本大大降低，后一种情况使投资者的投资收益大大减少。

　　首先，对美国人来说，借钱给本国货币，同时又投资给外国货币；其次，对德国人来说，借钱给本国货币马克，同时投资给外国货币美元，都是把债务留在国内，将资产配置到国外的做法。如此降低融资成本，增加投资收益的好处可以兼得，实际上将最大化行为发挥到了极致。

　　根据中国的实际情况，通过资产负债表游戏，以加杠杆的方式大量举借本币负债，大量外币资产被合法和非法转移，因存在私人利益侵犯公共利益的嫌疑而不值得提倡和鼓励。为此，国家就此加强了部分外汇管制存在的合理性和必要性。