2020的疯狂与荒诞仍在持续上演，A股这边茅台在不断的质疑声中怒涨至一股1460的新高点成为中国市值最高公司；美国股市那边在严重脱离基本经济面情况下美联储不可思议地硬把三大股指稳固在高点；而国际市场“避险之王”——黄金的表现则延续王者作风，在多灾多难的市场中一次又一次体现出无穷的投资价值能量，又再刷新8年高点。上周小汇就曾提示过地缘政治频出，黄金将再创新高，近期著名投行高盛又再度扬言：黄金的上涨只是刚刚开始，跟2008年相比，金价现正处于第二阶段，接下来还有很大的上涨空间。这一次高盛的预估靠谱吗？黄金的下一阶段将涨至多高的价位？

　　高盛看涨黄金的依据

　　①政策不确定性对黄金的需求将继续扩大

　　高盛在其最新的大宗商品研究报告中所指出，经济政策的不确定性往往会在衰退后大幅上升，并在数年内保持在高位。2020年，疫情令各国央行和政府推出了前所未有的财政和货币刺激。同时也导致了许多问题，例如：发达国家政府还会推出多少刺激措施，由此产生的赤字将如何转化为更高的税收，以及货币政策将保持多久的超宽松？目前还不清楚这场危机二次爆发的风险是否会导致社会动荡、政治动荡或国际紧张局势加剧。在这种环境下，对防御性资产（尤其是黄金）的需求将继续扩大。

(经济政策风险导致黄金的避险需求扩大）

　　②高盛认为，对货币贬值的担忧仍是推动金价上涨的关键因素

　　面对前所未有的冲击和政策回应，经济复苏的通胀程度仍不明朗。更大规模的财政和货币政策、危机中的家庭资产负债表有所改善、没有收紧银行监管/信贷标准以及紧缩政策的政治意愿减弱，都表明通胀压力比2008年更大。在高通胀和通缩环境下，黄金往往比股票表现更好，而在通胀温和时，股票表现更好。

　　③高盛认为，目前的金价走势与2008-2013年类似

　　第一阶段，在全球金融危机期间，随着名义利率下降，以及QE在2008年11月启动，当时的黄金价格一度飙升。

　　第二阶段，随着政策效果的显现，到了2009年上半年黄金一直保持在一个较窄的区间内，随着防御性资产的小规模风险轮转引发了金价短暂的回调，随后金价在约6个月的时间里没有表现出明显的方向，市场最终在2009年10月走高，与实际利率下降一致，原因是通胀上升，而政策仍然宽松。

　　第三阶段，随着政策的深入影响通货膨胀、货币贬值的压力加大，推升金价涨出新高。

　　最后，随着政策逐渐明朗，不确定性下降，黄金风险对冲需求被削弱，在2013年后进入第四阶段的回调。

（08年金融危机前后金价运行的逻辑）

　　④高盛预计美国的实际利率继续下降，将推高金价

　　高盛认为，推高金价的主要因素有两个：较低的实际利率和较高的新兴市场需求。高盛的利率策略师预计，5年期利率到今年年底将为0.35%，到2021年底将仅为0.45%，几乎与目前的水平相同。同时，5年期通胀掉期利率还有上升空间，因为市场低估了2020年以后的通胀。高盛的经济学家预计未来5年的平均通胀率为1.73%，而目前为1.02%。因此，高盛预计美国的实际利率将继续下降，这将加剧人们对货币贬值的担忧。

（实际利率与黄金的走势关系）

　　⑤高盛预计美元走软和中国黄金需求反弹也推升金价

　　高盛的外汇团队预计，随着美国利率回到零水平，美元将大幅下跌，侵蚀美元与其他G10货币之间的利差。美元走软还将有助于提高新兴市场主要黄金消费者的购买力，通过“财富效应”支撑黄金。

（新兴市场GDP增长加大黄金消费需求）

　　此外高盛认为，中国的黄金需求似乎也正在反弹。此前，由于上海市场贴现率有所改善，中国的黄金需求在停滞后开始反弹。这表明，随着金价进入第二季度，新兴市场的黄金需求将从拖累金价的因素转变为推动金价上涨的因素。

　　黄金ETF持仓也是关注要点

　　以上是高盛最新的投行报告，总体可浓缩位5大依据，其中主要是从经济面、政策面以及供需面去进行分析预测，对金价的中长期趋势较有指导意义。而决定金价短期涨跌的还需要关注更多的热点事件以及市场情绪，比如中印边境冲突、中日钓鱼岛之争、中美贸易战摩擦以及疫情持续爆发对社会带来的恶性影响，这都有可能引发黄金的避险买盘；此外还可关注黄金ETF的持仓数据，从中对黄金走势判断得得到一些端倪。

　　全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加0.28%或3.21吨，当前持仓量为1169.25吨。 历史数据显示，全球最大黄金ETF持仓与金价走势高度正相关，一度成为黄金走势的风向标。

（黄金ETF持仓数据统计表）

　　(近期黄金ETF分别于5月21、6月5日、6月10日进行减仓，价格在当天或者随后几天都出现不同程度下跌）

　　黄金的下一阶段目标？

　　在低利率、货币超发等中长期利好背景下，叠加地缘政治冲突+疫情持续恶化，黄金多头上方目标我们暂且定在2012年的高位1796.08美元，更高的目标则是2011年创下的历史新高1921.17美元，而高盛预计的未来涨至1800-2000美元的目标在各种利好因素各种合力之下也并非痴人说梦，作为聪明的投资者我们需要的只是跟随盘面。

　　价格走势图表显示，黄金日线级别已经突破1678-1745的箱体整理，在此箱体中多头借势完成了空中加油，接下来黄金的上涨还需要时间一步步走，以1744支撑区域为多头防守位，在此上方则多头还未衰竭涨势持续，如再度回落此箱体内则短期调整帷幕拉开，等待更低的点位再低吸。

　　地缘冲突、疫情蔓延、无限QE、美元走软，2020年黄金当属最强王者！炒金路上不孤独，3000美元赠金返利助你一臂之力！