9月5日，美联储多位官员发表对加息前景的讲话，却都意外偏鸽，我们注意到，这是近期美联储高级官员跟随市场首次对加息过快表达这么明确的担忧，他们认为，美联储在加息一事上过于激进，将会对美国的经济造成损害，同时，我们也在昨天提及，现在，越来越多的市场参与者认为如果再将美元汇率推至不正常的高位，则会对当前的经济增长构成隐患――更多的分析认为，美国第二季度的4.1%的增长可能已经是大顶了。

　　对此，法国兴业银行（Societe Generale）全球策略主管Albert Edwards警告称，“几乎每一次美联储加息周期都在衰退中结束。而这一次不太可能有任何不同，当经济繁荣时期到来时，人们往往会忽视风险，而一旦周期发生转向，麻烦就会突然袭来。”，我们注意到，Edwards历来以大胆和逆向的市场投资预测而闻名，更是金融圈的知名大空头。

　　这位大空头在本周一（9月3日）接受MoneyWeek采访时进一步称，“美元资产市场寒冬将至，由于各种积累的问题，美国股市可能会崩跌多达70%”，无独有偶，美联储理事布雷纳德在二周前也表示，高资产价格及美国财政刺激导致经济压力升高，意味着市场或许尤其难以承受意外冲击。她警告称，美国股市处于纪录高位附近，因科技股带动纳指已创下历史新高，今年波动加剧，同时，市场亦不清楚在当前的全球经济形势下，美联储何时会可能提高对银行的资本要求，而今天美股出现大幅下挫就是最好的印证。

　　同时，美国金融网站ZeroHedge也在8月底援引金融分析师阿德姆的观点警告投资者不要被美股近期的涨势所欺骗，而摩根士丹利(48.72, 0.01, 0.02%)的“台柱”Michael Wilson更在多次在其研报中向市场发出警告：美元资产市场现在很有可能正处于另一个周期性熊市的边缘，而我们也多次强调，按美国三届前共和党总统侯选人Ron Paul8月初在做客CNBC节目时再一次警告资本市场的风险，认为美元资产（以股市为代表）可能会“惨遭50%跌幅”，他强调，目前的美元资产市场是“人类历史上最大的泡沫”，“我看到未来有麻烦，它来自过多的债务，过多的支出。”

　　同时，我们也多次在不同场合提醒读者朋友们，美股继续上涨将会严重打击实业经济的根基（脱实向虚），这很明显和美国现在重回实业的政策相左，而一旦投资者清醒后认识到这一现实，熊市将会归来，换句话说，就是现在留给美元资产“春风得意”的时间可能不多了。

　　这里需要读者朋友们牢记的是，正如Ron Paul所警告的那样，美国债务问题永远是压在美元及美元资产身上的阴影（IIF最新数据显示，美国政府债务与GDP比已飙升至101%，远高于瑞士等国），只不过现在没有发作而已，正如下图数据所示，截至2017年年末，美国家庭债务总额达13.15万亿美元，录得连续第五年、连续第14个季度增长，年度负债更是刷新最高纪录，较一年前增加5720亿美元。

　　根据美国财政部公布的数据，6月份美国联邦政府预算赤字已达到750亿美元，在自金融危机以来6月同期赤字规模中排得上第二。而2018财年前三季度的预算赤字同比大增16%，达到6070亿美元。 正如下图数据所揭示的趋势，这意味着，在美元利率上升及美联储回收流动性的背景下，美国联邦政府开支失控了……而这或许更预示着全球最重要的两大资产（美股和美债）即将面临转向，美国资金或将开始转向大撤退，而这个时间间就在2019年年底……比如，根据国际货币基金组织（IMF）在2017年4月发布的一份报告显示，如果利率大幅上升，20%的美国公司面临违约和破产的风险。

　　事实上，近一段时间以来，不仅只有法兴银行、美联储高官、摩根士丹利及美国三届前共和党总统侯选人在不断的预警美元资产市场，同时，还有高盛(237.56, -0.10, -0.04%)，花旗、德银这些华尔街投行也都在警告美股，比如，花旗预计，美股可能在本周五的非农报告后回调5%，而按知名大空头Edwards的分析，他认为“我们正处于当前经济周期的深秋”，因此，美国经济的信贷已经被允许积累到过度的水平就不足为奇了，以某些标准衡量，美国企业现在的负债水平比2008年时更高，而按德银的分析则认为，9月季节性很难让美国大公司获得支撑，后果就是美股将回落3%-5%。

　　正如下图模型数据所示，目前主观崩盘概率达到75%左右，已进入“红线”区域，已经超过10年前科技互联网泡沫破灭和08年金融危机时期的高点。目前，高盛已将该公司的牛/熊市指标推至“令人室息”的高位，根据结果显示美股熊市风险较一年前高出近10%，更是远超2000年和2007年崩盘前的水平，对此，高盛分析师Peter Oppenheimer 指出，这可能意味着两种结果，其一，是在可预见的将来，将出现突然的“宣泄式”的熊市，其二，可能出现一个各类金融资产低回报率时期的市场。

　　而正是在这些背景下，一些与BWC中文网有联系的国际投资人士称，此刻，美元市场参考者最应该担心的是其目前的高估值水平，因为，这些估值目前已与现实脱节，这就更意味着，投资者恐怕不得不对美元资产市场（以美股为主）要小心了，美元资产市场最终可能会遭受企业盈利下滑和市盈率下降的双重打击，而按Edwards的分析认为，股市可能会暴跌多达70%，这要超过上次金融危机期间的50%-60%。同时，目前管理着1450亿美元资产的AMP Capital Investors基金经理大佬Nader Naeimi对当前的市场前景也非常沮丧，正在考虑是不是要清空其所有美国资金持仓，“在某个时候，你只能咬牙切齿地说，我要卖掉所有美元资产”，Naeimi稍早前在对彭博社记者电话采访时如是说。

　　同时，摩根士丹利的Michael Wilson还在其最新的研报中再度向市场发出警告，近日美国释放了市场已“精疲力尽”的信号，当亚马逊(1994.82, -44.69, -2.19%)二季报出炉后刚加入万亿俱乐部、美国GDP如预期般强劲之后，市场将不得不面临的问题是，下一个兴奋点是什么？而当市场找不到这个刺激点后，流入美国市场的资金将会开始渐渐撤离，寻找新的机会，而此时，在加息和油价推升通胀的双重刺激下，股价必会下跌。

　　事实上，最新权威数据显示，一些嗅觉灵敏的美国资金早在开始大撤回，比如，根据国际金融协会（IIF）在昨日（9月5日）公布的最新数据显示，今年8月，流入新兴市场股市的资金量达到71亿美元，其中占比高达81.7%的美元资金（58亿）流入了人民币资产市场，而这背后，正如彭博社所分析的那样，这得益于中国经济结构转型和MSCI把中国市场的权重从2.5%提高到5%的背景，使得像Nader Naeimi这样的基金经理也随即将更多资金配置到作为全球第二大经济体的市场中。