目前在评级机构惠誉的主权评级中，一共只有11个国家享受“3A”评级，但其中四家的位置可能出现“松动”。
　　
　　四月中旬惠誉少见的同时点名澳大利亚、加拿大、挪威和瑞典四个国家，直言这些国家的银行业“有很大概率”会受到居民债务恶化的拖累。
　　
　　惠誉一阵见血地指出，居民债务风险上升的根本因素就是房地产行业引起的。
　　
　　楼市带来“惊涛骇浪”
　　
　　惠誉指出，在高负债和楼市降温地前提下，上述四个国家的居民按揭贷款敞口已经达到了全球最高水平。根据测算，假设未来两年内这些国家主要城市房价受信贷门槛提高、消费意愿下降和潜在利率升高的影响继续温和下跌，这些国家的银行将会受到不良率显著提升的风险。
　　
　　根据澳大利亚央行数据，该国超过三分之二的居民净资产投入了房地产行业，同时该国60%的居民贷款用途也是购买房地产。
　　

　　
　　惠誉指出，次贷危机之后长期的低利率环境鼓励了诸多发达经济体的信贷规模快速累积。经济增长放缓、内需减少和房产价格的实质性降低，潜移默化中都会在银行的坏帐中体现出来。
　　

　　
　　惠誉指出，澳大利亚、挪威和瑞典的贷款人对于利率变化更为敏感，因为这些国家采取的是浮动利率。加拿大由于采取固定利率制度受到利率变化影响不大，但该国贷款利率定价周期通常为五年意味着依然有到期重新定价的风险。
　　
　　不过对上述国家的银行而言也有一个“好消息”，由于上述四国的按揭贷款要求对财产和借款人保有双重追索权，所以这些国家的“房奴”们无法效仿次贷危机时美国人“扔掉房子”那样轻松。
　　
　　商品市场：似乎关系不大？
　　
　　对于上述国家而言，除了“放水”时期大幅飙涨的居民负债以外，这些国家对于商品出口的依赖也值得关注。
　　
　　如果说本国的房地产市场走势还算是“内部事务”，那么商品价格可能就没那么容易“管控了”。不幸的是，本次被惠誉点名的四个国家中，除了瑞典以外，澳大利亚、加拿大和挪威都是严重依赖资源出口的国家。
　　
　　然而，虽然商品价格波动的确能影响到经常项目结余以及汇率，但其与当地居民偿还贷款的能力的确没有非常明确的联系。举例而言，在2015-2016年油价快速下跌时期，包括挪威在内的许多欧洲国家房价依旧处于上涨的态势。根据国际清算银行的研究，2015-2017年期间，挪威、加拿大和澳大利亚资金净流入超过了名义GDP的20%。
　　
　　金融时报专栏作家Thomas Hale指出，这些国家的“房地产热”主要发源于大城市，的确和“荒郊野外”的矿产没什么直接关系。