在委内瑞拉和伊朗的原油产量暴降、中东地区面临多年来的严重局势以及利比亚或许呈现进一步石油供给中止的情况下，为什么油价没有走高?

　　更令人惊讶的是，原油的价格动摇也相当低。尽管面临许多动乱，布伦特原油价格一个多月以来一直在70至75美元/桶这个相对窄幅区间里徘徊。

　　别的，期货曲线后端也几乎没有任何变化，交割价格在60至65美元/桶之间。与此同时，曲线的前端已进入陡峭的现货溢价情况——近期合约较长期合约溢价交易。从实质上说，现货溢价通常伴随着趋紧的原油商场呈现，交易员更愿意为今天的原油支付更高的价格，而不是为6个月或12个月后的油价支付溢价。

　　这一切意味着什么?牛津动力研究所(OIES)在最新发布的报告中指出，近期油价的走势标明，现货商场和期货商场之间，以及商场对当时和未来油市基本面的预期之间存在一些严重脱节。

　　去年，石油商场呈现了彻底相反的情况。OIES标明，当时曲线后端上扬，因预期商场将趋紧，而近期期货的价格则暗示商场供给足够。当欧佩克的石油供给激增、美国向伊朗石油提供豁免权时，这种差异就消失了，终究的结果就是价格暴降。

　　而这一次，预期和实际的差距要怎么处理?OIES指出，假如2018年提供了一个很好的事例，那么价格水平终究将会上升，以反响当时实体商场的严重情况。委内瑞拉和伊朗的大规模石油供给中止、俄罗斯的石油污染问题、利比亚供给中止的或许性和美国页岩油气行业的放缓，都标明石油供给日益严重。

　　那么，油市如今的最大问题是沙特将怎么以及何时作出回应。2018年，油价在产量添加之后暴降。这一次，沙特或许宁愿过度收紧油市，也不愿意看到2018年的重演。

　　现在，欧佩克现已采取了“张望”的情绪，决议在6月大会上才决议是否继续减产，此前还有音讯称大会或许会推迟到7月初。这样的话，沙特能够看到更多数据，了解美国制裁对伊朗和委内瑞拉产量的影响之后才做出决议。

　　但是，这种张望的战略也是有危险的。OIES警告称，挑战在于，大多数不确定要素(包括供需方面)都将在未来几个月内加重，而不是得到处理。

　　供给中止已达到约300万桶/日的多年高位，并且还有或许进一步上涨。虽然欧佩克能够弥补如此大的产量中止，但供给和需求情况都会因供给中止而蒙上暗影，导致其更难方案原油的生产。不论发作什么中止的事端，假如沙特耗尽了闲置产能，那么这自身就会推高价格和动摇性，即便每一桶停产的原油已被计入在价格里边。

　　但是，最大的不确定性来自于需求，当经济指标看起来不太好的时候，经济衰退终究会连累价格。OIES列出了一些或许的场景：

　　假如欧佩克减持减产，2019年下半年，布伦特原油价格或许会较上半年上涨5美元/桶，在本年晚些时候升至77美元/桶的水平。

　　假如欧佩克经过“削减过度减产”来添加商场供给，那么布油价格或许会维持在70美元左右。

　　假如欧佩克完毕减产协议，布油价格或许会低至60美元。

　　假如经济前景变得糟糕，欧佩克还退出减产协议的话，布油价格或许会降至50美元。

　　总的来说，OIES以为，多头和空头之间的预期存在相当大的差距，看多的理由是欧佩克坚持减产和供给中止，而看空的理由是欧佩克联盟内部呈现动乱导致减产协议完毕，且经济防患的或许性加大了下行危险，而这两种观念之间相差太大了。

　　因而现在的低动摇性或许不会继续太久，由于低动摇性取决于对沙特产量保持稳定的预期。OIES的结论是，在预期错位程度极高和当时暗影重重的环境下，估计油价走势将“相当波动不平”。