“25年之后，是否可能会有硅谷的公司将在上海上市？很可能会有。以前纽交所没有成长到足以比肩伦敦证券交易所 时，欧洲公司也不会想去美国上市。 ”
　　
　　近日，摩根大通全球股权资本市场业务（ECM）主管Liz Myers现身北京，在摩根大通第15届全球中国峰会期间作出上述表示。
　　
　　今年IPO“巨单”频现
　　
　　2019年以来，全球IPO市场表现活跃。今年到目前为止，全球已经有8家企业的IPO规模达到了10亿美元以上，也出现了多家倍受市场关注的热点公司，比如Trade web、Pinterest、Zoom。
　　
　　Liz Myers表示，受此前美国证券交易委员会（SEC）关门的影响，今年美国IPO市场开年略显缓慢，不过截至目前表现还是非常活跃的，尤其是第二季度。目前已经出现了许多规模非常大的IPO（单笔超过10亿美元），包括很多市场翘首以盼的科技独角兽企业。与去年相似，这些公司大多集中在科技和医疗健康行业。来自科技和医疗健康行业的发行约占年初迄今全球股票发行总量（IPO、增发和可转债）的40%。
　　
　　她表示：“这是令人兴奋的一年，我们团队处于非常繁忙的状态。从第二季度来看，摩根大通的日程表上有大约40笔IPO，其中大约80%是科技和医疗健康公司。这种趋势已经持续了至少一年，我们预计还将会持续下去。现在，我们已将大量资源投入到科技和医疗健康行业。 ”
　　
　　男性占绝对主导的投行圈中，Liz Myers作为女性“少数派”，统领摩根大通ECM的全球业务。她于1992年加入摩根大通，在并购重组与公司金融业务部门任职多年。现担任摩根大通全球股权资本市场业务（ECM）主管、董事总经理。此外，她还担任摩根大通全球投行管理委员会委员，负责全球投行业务监管和战略规划。摩根大通在ECM领域一直处于全球领先地位，今年以来执行的ECM交易数量全球排名第一。
　　
　　优质公司正放弃私有化，转身上市融资
　　
　　“美国独角兽企业的估值将会达到5000亿美元，亚太区独角兽企业的估值接近4400亿美元，而在欧洲是接近1000亿美元。 ”
　　
　　Liz Myers指出，“今年以来，IPO的后市回报非常丰厚。发行人和投资者都从中获益。这是一个创造价值的机会，而私募市场中不能以如此明显的方式获得这种机会。”
　　
　　她续称，去年美国进行了一次大规模的减税，由于减税而导致的股票回购从资本市场带走了约1.1万亿美元的股票。实际上过去四年中，私有化和股票回购量与新发行量基本上持平，因此新发行股票仍具有稀缺价值。
　　
　　“去年全球首次出现了同步增长，这显然不是那种新发行为零的市场环境。那么存在泡沫吗？我认为没有。实际上，进入公开市场的新公司代表性不足，因为私募市场的表现也非常强劲。过去四年间，私募市场拥有充裕资本，很多优质公司保持私有、不去上市。如今，硅谷、北京、上海、香港和伦敦的说法变成了‘让我们上市吧’，而不是再进行一轮私募融资。”
　　
　　可转债迎来强劲发行窗口
　　
　　值得注意的是，2017-2018年，美国的所有科技公司IPO中，有10%在上市后的一年内发行了可转债。2019年，在科技领域，按美元计算的所有可转债发行中，36%是中国发行人在美国发行。
　　
　　Liz Myers表示，“上市公司拥有更好的进入债券市场以及更便宜的融资渠道。如果一家公司成长到一些美国和中国独角兽的规模，上市是公司开始构建更合适的资产负债表的一种方式。企业将能够使用债券融资，而不需要总是通过出售公司的股权。可以考虑使用能够在以后偿还，而又不会造成股权稀释的债券融资。如果作为上市公司能够以这种方式获得更便宜的融资来支持公司运作，公司将会愿意这样做。他们选择发行可转债，借此管理波动性，同时可转债也为其资产负债表提供了一个真正的资金池，可以进行进一步的收购或是拓展业务。”
　　
　　她进一步分析称，可转债是股票挂钩产品的一种形式,不是一种单纯的债券。但是，这种形式对于股权稀释的影响比较容易消化。公司可以采用一系列的机制进一步缓解可转债发行的稀释影响。这是一个已经出现且非常重要的发展趋势，值得关注。“摩根大通在全球拥有强劲的股票挂钩产品业务实力。这种趋势正可以让我们发挥自身的优势。例如，从2018年起，我们已牵头了大中华区客户的14笔股票挂钩产品的发行，我们预计今年可转债将会有一个强劲的发行窗口。”
　　
　　另据了解，2019年已有4家通过ADR上市的中国企业发行可转债，筹资25亿美元（相当于年初迄今科技行业可转债发行金额的35.2%）。
　　
　　科创板想象空间巨大
　　
　　今年，科创板成为中国资本市场“热词”。未来，中国科企上市地点的选择会有哪些考量，摩根大通高管给出了最新观点。
　　
　　Liz Myers认为，从上市地点来看，每家公司都有不同的考虑。哪类公司应该去哪个地点上市不能一概而论。一般来说，每家公司的情况都不相同。有时候，政府可能会鼓励某些公司在中国科创板上市，为他们提供激励措施。“我们也可能会看到一些公司进行双重上市，如在上海和香港分别上市。”
　　
　　“上市地点确实非常重要。这并不是一场零和游戏。更多上市地点的选择有助于全球的公司增加获取资本的可能性。中国的金融服务领域不断推陈出新。科创板的推出就是拓宽潜在发行人池子的一种机制，它能为个人和机构提供投资这些公司的机会，并推动中国市场的创新增长。 ”
　　
　　Liz Myers乐观地表示：“25年之后，是否可能会有硅谷的公司将在上海上市？很可能会有。举个类似的例子，在纽约证券交易所 没有成长到足以比肩伦敦证券交易之前，欧洲公司也不会想去美国上市。 ”
　　
　　摩根大通亚太区投行业务联席主管Murli Maiya指出，中国公司已经取得的进展大多是在金融科技和支付领域。在消费金融领域，西方老牌金融机构拥有相当大的竞争力。公司有理由根据自身业务模式选择符合逻辑的上市地点。这无疑是一项重要考虑。
　　
　　“另一项考虑因素则是公司希望寻找哪种类型的投资者和股东。更多的上市地点选择使公司能够更加仔细地考虑哪里最为合适。无论是一个上市地点，还是多个上市地点，哪里才是优化估值的最佳地点？这就是我们将为客户提供帮助的地方。”他说道。
　　
　　Murli Maiya还透露，“某主权基金的一位高管曾告诉我，不喜欢把钱放在自己的国家，喜欢向中国投资，想知道应该投向哪里。这种勃勃的雄心让我们也感到非常振奋。”
　　
　　值得注意的是，Murli Maiya强调市场对独角兽的定义具有局限性。“独角兽常常是指正在尝试创新的初创公司。但是，我们看到许多成熟的企业正在利用科技，不断开拓创新。中国正在开发和取得重大进展的一些领域使其能够以令人感兴趣的方式使用数据和新技术。对中国感兴趣的境内外投资者十分看好这些科技领域的机会，越来越多地寻找差异化的资本故事：我为何投资某个标的，前景如何，潜在市场是什么，以及我如何最好地管理这项投资。 ”
　　
　　由于科技对各大行业快速“渗透”，投资银行业的方法论迎来重塑，投行员工都要“变身”科技投行家（Tech-Banker）。
　　
　　Murli Maiya举了一个例子：最近会见的一家中国的港口公司认为自己是一家科技公司。这家公司有130台装载机器，将集装箱装到轮船上或者从轮船上卸下来。这些装载机器都是机器人。没有人工操作员。在这家公司看来，这使得员工配置方式和劳动力成本发生了翻天覆地的变化，改善了利润率，所以他们是一家科技公司，不仅仅是一个港口。
　　
　　Liz Myer在交流中最后强调，“摩根大通是一家科技公司，还是一家金融服务公司？我们都是。我们必须都是。我们已有约200年的历史，我们是全球第一。我们不能自满于这些成就，而让别人做行业的颠覆者。这就是我们一直在全球科技领域进行投资和招募全球顶级科技人才的原因。我们不仅会考虑未来两个季度或未来两年我们的企业将如何发展，还会考虑未来200年如何发展。”