历时一个多月的油价跌势，在上周创下年内低点后反弹，该反弹驱动不仅仅是微观外围看空心情的改进，延伸减产的预期提供了较大支持。那假如延伸减产的协议落地，是否真的能为商场再次带来单边涨势?

　　自上周五沙特表态石油输出国安排(OPEC)挨近延伸减产协议，原油多头由此大受鼓舞，油价从5月低位呈现必定反弹。商场以为这次会议将是平衡下半年供需两头最重要的一次抉择，同样抉择了下半年油市的方向。

　　延伸减产的协议将以何种方法落地?

　　近来沙特方面态度汇总分析：以沙特为首的欧佩克安排内部将延伸减产至2019年底，意愿维持原先的减产起伏，当时并无实践增产主意。安排内仍希望方针会议在6月底如期举行。这次减产的延续性或减产力度的变量很大程度来自俄罗斯方面。

　　“OPEC内部根本已经就达到延伸减产的协议，各方将在6月的维也纳方针会议进步行详细讨论详细的方针主张。”

　　“俄罗斯是唯一仍未抉择是否将欧佩克与非欧佩克产油国减产协议延伸至2019年底的国家。”

　　“OPEC将延伸减产协议至6月届满之后，可是俄罗斯领导的非OPEC产油国或许放松产值约束。”

　　“没有必要进一步削减产值，可是是否需求少量的增产则取决于伊朗、委内瑞拉和其他国家的情况。”

　　“曩昔沙特和俄罗斯就原油的立场十分相近。希望在下次会议中达到长时间合作协议。沙特和俄罗斯正在研究措施避免出现40美元/桶的油价。”

　　“与俄罗斯能源部长诺瓦克或许在本月G20会议进步一步讨论双方对减产协议的立场。”

　　那我们再集中回忆分析一下俄罗斯方面的态度：俄罗斯政府在“不减产油价存大跌危险”的认知上达到共同。6月底之前将持续评估商场，是否延伸减产的抉择最早在7月份达到。对于实践减产力度无法给出详细约好。

　　“若不延伸减产协议，油价跌至30美元/桶以下的情形是或许出现的。油市存在着来自于供过于求的巨大危险。”

　　“在7月就平衡油市作出抉择前，需求持续监控油市。”

　　“在G20会议完毕后，全球原油商场局面将更明确。不以油价为方针，方针是达到市场平衡。”

　　“欧佩克与非欧佩克产油国就总体上达到协议有共同意见，协议首要关注总体合作，不会有减产的详细数字。”

　　归纳两国释放的心情，卓创以为减产延伸可期，但其影响将大概率低于市场预期。

　　延伸减产或不能再次引领油价单边上行

　　我们认为当时连累油价萎靡的对立点并不是来自欧佩克+产油国安排，而来自全球经济衰退以及买卖危险来的的需求利空，还有美国页岩油大幅增量的对立。该认知在商场达到共同后，传导到资金面的反应，将会是重挫油市的做多心情。这也正是卓创对下半年甚至2020年行情不看达观的重要原因。

　　从现在各大咨询公司和买卖者对供求关系的猜测来看，石油市场并不以为存在实践的供应缺口，而是一种紧平衡状况。而美国页岩油产值大增和全球经济衰退，将会打破这种平衡，令供应将远超需求，因而下半年油市根本面预期中没有给出油价上涨的现实根底。

　　标普全球在5月一份陈述中预计下一年的供应过剩为40万桶/日;美国能源信息署(EIA)预计过剩为10万桶/日;Energy Aspects以为下一年的过剩起伏为50万桶/日;而IHS Markit猜测80万桶/日。

　　我们需要认识到，2018年委内瑞拉、伊朗石油产值总计削减的量约在220万桶/日，现在没有任何猜测以为两国产值会恢复，但即使在这样的情况下，市场仍是共同预期全球油市会出现供应过剩。这些向空预期的释放，将在很大程度上抽离原油商场的做多心情，从而连累油价上行乏力。