全球规模最大、最隐秘的金融石油买卖本年面对着不同寻常的妨碍。

　　依照从前习惯，墨西哥一般会买入多达10亿美元的金融头寸，以对其来年的石油收入进行套期保值。而之所以要进行套期保值操作，是因为石油销售收入是墨西哥政府收入的首要来源。公开数据显示，2009年、2015年和2016年的巨额石油收入足以抵消逾15年的套期保值成本。

　　因为金额较大，墨西哥套期保值操作一向是油市最为期待的石油买卖之一。一般在五月初，墨西哥就会和投行开端接洽，以便能够经过购入看跌期权等衍生品来保证其得到最好的价格。若购入看跌期权，该期权持有者被赋予在未来以必定价格出售石油的权力——这样做能够确定卖方销售石油的价格，卖方能够必定程度上抵御油价下行的危险。

　　可是，墨西哥政府本年却迟迟不开端举动。投行消息人士泄漏，墨西哥方面现在没有就石油期权买卖进行谈判。另外，知情人士也表明，因为油价波动性过大、美墨冲突和海洋燃料运用新规，墨西哥政府本年的套期保值操作会比从前晚一点展开。

　　本年，墨西哥政府的目标是，在看跌期权上投资12.3亿美元，来对其2019年的石油销售收入进行套期保值，保证原油均价不会跌破每桶55美元。其实，不仅墨西哥政府喜欢套期保值，墨西哥国家石油公司Pemex也倾向于对公司自身的销售收入进行保值，Pemex时隔11年在2017年重启了套期保值操作。

　　油市太动乱

　　自上一年以来，墨西哥一向疲于应对价格波动。曩昔八个月来，因为重质原油的全球性缺少，墨西哥首要用于出口的原油“玛雅重质原油”(Maya)的买卖价格一向高于基准美国原油。如此溢价使得保值操作难以进行，买卖双方难以就2020年的油价达到一个合理的共识——墨西哥想要以更高的价格水平来确定可得的最大利益，可是与之谈判的投行的危险敞口却面对下行的危险。

　　上一年年底，美国制裁伊朗石油出口的禁令一出，美国原油期货跳水近45%。本年年初，油价复苏，扬升56%。四月底开端，油价又再进入下行通道，累挫18%，近12个月的油价可谓是迂回曲折。在如此动乱的商场进行买卖，关于墨西哥政府来说，这无异于玩火。投行和石油公司作为政府石油买卖的对手方，承当的危险也非常大。

　　上一年四季度油价暴跌之时，至少有两家为墨西哥进行保值操作的公司被杀个措手不及。熟悉资金流动的知情人士称，因需要抵消墨西哥政府购入的看跌期权的危险，这两家公司通常采取相反态度，“对玛雅重质原油的套期保值几乎让他们肝脑涂地”。

　　环保新规也是大问题

　　国际海事组织(IMO)的燃油新标准关于墨西哥重油也是个头疼的问题。新标准指出，为削减污染，要求船只运用硫含量较低的原油，且规定将于2020年收效。消息人士称，高硫燃料油一向是墨西哥用于出口的原油的重要组成部分，但因为新标准，经纪商和买卖商现在却要求墨西哥替换其进行套期保值的重油。

　　IMO此番采纳新规，将使重质原油价格变得更加便宜，因为全球多数炼油商会转向生产符合要求的低硫燃料的轻质原油。把握杂乱炼油技术的产油商将获益，因其具有更强的才能将重质原油分解为高利润产品。墨西哥首要用于出口的原油便是价格行将走低的重质原油。Motiva Enterprises供给、贸易和物流执行副总裁Todd Fredin表明：

　　“监管变革给把握杂乱工艺的炼油商带来的优点将低于人们的预期，(新规所带来的)更大影响是，重质原油的价格将损失惨重。”

　　可是，关于重油的价格咱们也不用过度悲观。

　　关于供给端的情况，加拿大皇家银行资本商场分析师Michael Tran指出，因为加拿大和墨西哥等传统重质原油供给国深受基础设施(如输油管道)和生产的约束，重质原油产值有限，重油价格或许仍将居高不下。他指出，现在没有多少国家能弥补重质原油的供给缺口。

　　而关于重油的需求，国际上需要重油的买家不在少数，美国的炼油厂十分依靠墨西哥出口的重油。有委内瑞拉重油干涸且沙特削减对美运送重油的情况下，墨西哥重油的地位被凸显。