刚刚过去的一周，现货黄金整体呈现窄幅震荡的走势，收报1477.90美元/盎司，周线收涨0.12%，最低触及1470.34美元/盎司，最高触及1481.58美元/盎司，振幅不足12美元，为2005年以来最小周度波动，一方面是多空因素掺杂，市场缺乏明确方向，另一方面则是临近圣诞假期，多数交易员休假，整体交投清淡。

　　本周恰逢西方圣诞节，欧美多数国家将迎来假期，多数交易员会延续休假，预计整体交投会受到限制，预计金价短期延续震荡的概率仍然较大，但从中期来看全球经济下行、流动性宽松环境下，各国央行仍将继续购买黄金，金价中期内往往易涨难跌。

　　【金价久盘却未必跌】

　　9月以来，以黄金为代表的具有避险属性的资产出现回调。今年1月至8月，随着美联储货币政策逐步转向宽松，以及美国升级贸易摩擦、英国退欧受阻等事件推升避险情绪，主要避险资产纷纷大涨。但9月以来，避险资产普遍出现回调，黄金价格更是自高位的1560美元/盎司一度下跌7%至1455美元/盎司。

　　黄金价格回调背后，是避险情绪降温，以及市场对美联储宽松预期阶段性回落等，但历史经验显示，全球经济下行、流动性宽松环境下，黄金中期内往往易涨难跌

　　回溯历史，无论是在1984年、1989年，还是2001年、2007年后，随着全球经济火车头美国经济持续下滑、陷入衰退，黄金价格均呈现上涨态势。黄金价格在经济周期尾端的上涨，主要缘于全球流动性宽松环境下，实际利率中枢下行。具体来看，随着美国经济持续下滑，美联储往往进入降息周期；美国实际利率中枢一般随之回落，带动黄金价格上涨。

　　在全球经济复苏的初始阶段，黄金价格也容易持续上涨。黄金价格在全球经济复苏初期的上涨，也主要是受实际利率中枢回落带动，但背后的驱动力来自通胀上升、非名义利率下行。以2009年至2011年为例，伴随经济增长动能修复，美国通胀水平止跌反弹、持续回升；同时，为了支撑经济复苏，美联储继续实施宽松货币政策。结果是，美国实际利率中枢因通胀上行而持续回落，带动黄金价格继续上涨。

　　本轮全球经济或仍面临下行压力，流动性环境难改宽松基调。2019年，美国及主要非美经济体经济普遍下行，美联储等主要央行纷纷开始降息。随着库存及产能周期进入下行阶段，本轮美国经济或将继续回落。作为全球经济火车头，美国经济下行将拖累全球经济走势，而金价久盘不跌的韧性也在于此。

　　【全球央行料将持续购买黄金】

　　过去两年，各国央行一直是黄金的大买家。市场预计，这种趋势将在2020年继续下去。世界黄金协会说，截至10月底，官方今年的黄金净购买量总计为562吨。

　　当地缘政治紧张局势加剧时，各国央行会通过黄金来平衡部分风险。许多国家的中央银行都在“试图摆脱”美元，俄罗斯的情况尤其如此，预计明年官方部门的购买势头将会继续。德国商业银行表示黄金是金融体系的信任之锚。根据荷兰央行的说法，在系统崩溃的情况下，黄金储备可以作为一个新开始的基础。

　　高盛预计，到2020年，全球各国央行总计将购买约650吨黄金，渣打银行则预计，各国央行总计将购买525吨黄金。渣打银行贵金属分析师Suki Cooper表示金价仍在上涨。这一点仍然站在买方的一面。各国央行在决定扩大外汇储备中黄金持有量时，主要考虑三个标准。对央行而言，黄金是极好的资产，因其安全、流动性强，并能带来长期回报。

　　各国央行宽松的货币政策将在明年继续提振金价。这对黄金和整个贵金属市场都是利好的，要金价突破震荡区域上部，就必须出现巨大的风险。黄金的长期走势取决于整个经济环境中低利率是否会变成常态，低利率黄金会让黄金在长期内成为投资组合多样化的工具 。

　　【技术分析】

　　4小时图看，金价延续窄幅震荡，波幅不大，1475一线成为下方短期支撑，均线系统粘合，MACD红柱缩短，RSI指标走平，整体来看延续震荡概率较大。

　　多空转折点：1475.00

　　阻力位：1500.00   1530.00

　　支撑位：1450.00   1420.00

　　交易策略:在1475.00之上看涨，目标1500.00   1530.00

　　备选策略:在1475.00之下看跌，目标1450.00   1420.00