上周五（9月4日），美国8月非农就业数据报告公布，多项数据好于市场预期，靓丽的数据表现推动美元回升，令金价承压，现货黄金延续低位震荡，收报1935.93美元/盎司，周线跌幅约1.57%。

　　尽管全球各国央行购金数量大降，但大型科技股回调叠加美国大选临近，整个市场走势正朝着难以预测的方向发展，如果美股“3月暴跌”重现，黄金可能会同步下挫，而对于价值投资者来说，充分回调的黄金将是最好的投资标的。

　　【物极必反美元反弹】

　　今年以来，美元出现了较为明显的贬值，尤其是在3月份以后，美元指数见顶以后的贬值

　　幅度超过10%，美元的大幅贬值支撑黄金价格大幅上涨。

　　此前，美联储主席鲍威尔在广受关注的杰克逊霍尔全球央行年会的讲话中宣布了重大政策转变，实施“通胀平均目标”，允许通胀暂时小幅高于2%的目标值，这对于美元来说无疑利空，但随后美元多头上演了一出劲爆的“反攻”大戏。

　　9月1日，市场行情突然发生逆转，美元大幅上涨，同时黄金重挫，由1990美元关口迅速下跌，这其实并不令人意外，因为投机性空头头寸已升至创纪录水平，投资者需要平仓来兑现让门的收益。

　　随后8月ISM制造业PMI公布，这一数值录创2019年1月以来新高，让投资者对美国经济的复苏更具信心，并加深了美元的涨势以及黄金的跌势。根据最新出炉的非农报告，美国8月份新增137.1万非农就业人口，失业率降至8.4%，靓丽的数据表现对于美元的反弹形成了有力支撑。

　　此外，从中期看，美元指数的走势与全球经济政策不确定性指数的走势呈现出显着的正相关，这意味着，全球不确定性越高，美元指数越倾向于上升，这样货币地位，与美元的全球储备货币地位密切相关，也与美国国债市场是全球规模最大、最深、最具流动性的金融市场密切相关。

　　一旦全球范围内出现大的震荡，投资者的风险偏好下降、避险情绪增强，投资者将会倾向于减持风险资产，增持包括美国国债在内的避险资产，而这将推动美元指数上升。

　　从当前来看，未来一段时间内全球范围内的不确定性将会继续高企，甚至显着加剧，这些不确定性事件一旦发生，全球投资者的投资模式可能再度由risk-on切换至risk-off，美元的升值会对金价形成短线压力。

　　【山雨欲来美股暴跌】

　　涨幅过高+流动性偏紧+牛市急跌缓涨基本特征=美股一次深度回调。

　　上周，美国纳斯达克指数创出12074点的历史新高，但在随后的两天下跌了6.2%。而标普500指数同样在周三创出3588点的历史新高，随后两天下跌了4.3%。，“盛极而衰”的剧情又一次上演。

　　2008年之后，各国央行为了对抗危机大放水，流动性泛滥，形成了大量的僵尸企业，2020年的新冠疫情引发金融核弹引爆了更大级别的金融危机，讽刺的是，更大的危机刺激了央行更大级别的无节操放水,史无前例的流动性泛滥，导致债券和货币贬值，激发了风险偏好，从而强化了股市泡沫。

　　当前，美国大量散户通过Robinhood、citadel等交易平台大幅买入以FAAMG和特斯拉为代表的各种科技股即将到期的看涨期权，导致在做市商需要不断地买入股票来对冲其卖出股票看涨期权的风险，这种情况导致这些个股不断被炒高，同时反过来也吸引更多散户买入更多看涨期权，导致整个这些个股陷入螺旋循环上升，涨的令所有投资者都觉得诡异。

　　更可怕的是，金融大鳄也在通过期权买入科技股，据《金融时报》报道，软银在上周四股市大跌之前购买了数十亿美元的科技股看涨期权。媒体称，软银的期权与名义价值500亿美元的股票挂钩，对应市值接近人民币3500亿元，而看涨期权的堆积会使得市场波动更加剧烈。

　　在今年3月，美国股市曾遭遇“黑色星期四”，三大股指纷纷创下了自1987年股灾以来的

　　最大单日百分比跌幅，各大机构为了补仓，被迫出售黄金造成了黄金的“3.12大跌”，一旦

　　类似情形再次出现，短期的流行性危机会造成金价的大幅下挫，但对于价值投资者来说，大

　　幅回调后的黄金将是最好的投资标的。

　　【风云涌动 大选危机】

　　最后我们需要注意的就是美国大选。

　　8 月17-20日民主党全国代表大会和24-27日共和党全国代表大会落下帷幕，拜登和特朗普正式获得两党总统候选人提名，共同角逐下届美国总统宝座。从目前的民调支持率上，拜登暂时领先，但特朗普仍有很大可能翻盘。

　　因为美国大选其实并不是一人一票的直接选举，而是各州选出的选举人代表该州投票的间接选举。“赢者通吃”的规则使得选情胶着的选区带来更多不确定性。

　　尤其需要注意的是，由于疫情的关系，今年美国大选可能有高达半数的选票会通过邮件寄出。而美国邮寄投票程序复杂，很容易让输掉大选的一方质疑邮寄投票的结果，要求重新点票，诉诸司法，进而造成大选结果难产。

　　如果特朗普小负，他可能会控诉某些州的邮寄投票存在舞弊，给了拜登不公平的优势，若拜登落败，他可能会攻击邮寄投票过程存在不合理的限制导致其支持者的选票作废，这并非空穴来风。特朗普早前更是发推指邮寄投票可能出现大规模选票造假，声称要推迟大选，这显然是为日后操作埋伏笔。

　　由于许多州允许选票在大选日之后寄到，要在11月3日当晚知晓选举结果已无可能。如果

　　双方再不断扯皮，大选结果势必久悬不决，引发政坛巨震。在前景不明朗的情况下，市场可

　　能倾向于增加黄金等避险资产的配置。

　　【技术分析】

　　4小时图看，金价触碰均线阻力后小幅回落，短期走势陷入震荡，1950一线被跌破，均线系统走平，MACD绿柱增加，RSI指标向上，近期震荡下行概率较大。

　　多空转折点：1950.00

　　阻力位：1980.00 2015.00

　　支撑位：1910.00 1865.00

　　交易策略：在1950.00之下看跌，目标1910.00 1865.00

　　备选策略:在1950.00之上看涨，目标1980.00 2015.00