上周黄金市场大幅震荡，尽管前半周表现不温不火，但后半周美国数据的疲软表现使得黄金创出逾两周以来最大涨幅，遗憾的是，随着非农数据“不出意料的差”，金价再度回落，收报1704.81美元/盎司。

　　【美元的负利率时代还有多远？】

　　继国际原油出现“负油价”之后，近日又一则消息让金融市场巨震。上周美国联邦基金期货2021年1月合约价格突破100，这意味着市场预期最快明年1月美国联邦基金利率将变为负值，而根据芝商所报价，从2021年1月至2021年全年，美国联邦基金利率期货合约价格已经全部进入负利率区间。

　　负利率是个什么概念？

　　以德国 《商报》报道的一则消息给大家解释一下，德意志银行将于2020年5月18日起，对存款超过10万欧元的新开个人账户收取0.5%的托管费，这与欧洲央行隔夜存款负利率相当。换句话说，就是你在银行存钱将拿不到利息，还需要给银行支付费用。

　　事实上，关于美联储是否要实行负利率的市场讨论由来已久，早在今年3月，美联储紧急降息75个基点之后，市场就猜测美联储或会像部分欧洲国家一样实行负利率，不过，美联储主席鲍威尔当时明确回应称不会考虑负利率。

　　美元是当今地球上唯一的、真正的世界货币，也是世界金融秩序的基础，正是凭借着美元超然的世界货币地位，美国才能够统领世界经济，从本质上来说，美国政府只要把白纸印成美元，直接就可以购买全世界的商品和服务。

　　如果美元实施负利率，美国国债作为全球储备货币的重要载体地位就会发生动摇，美元的国际货币地位可能会超出美国政府的预期迅速下跌，大规模资产在全球的重新配置将会给全球金融市场带来意想不到的混乱，并有可能触发新的金融危机。

　　负利率话题的热议一方面意味着美联储的信用在不断宽松以及给财政政策买单下开始受挫，另一方面黄金作为“零息”资产相对价值会受到青睐，这一点从近年来全球负利率债券规模与黄金价格正相关性可以看出。

　　目前黄金价格更多的受到美国复工预期以及原油底部回升带来的利率反弹的压制，但基于疲软的现实状况以及财政刺激、流动性依赖的金融市场，美国市场有望进入类似2008年危机第四阶段的“灭火”期。

　　面对“流动性改善而经济下行”的前景，未来两年经济差、货币大放水是大概率事件，金价有希望挑战历史新高并达到难以预测的高度，除非疫情导致全球大萧条，否则黄金难以走熊。

　　【历史不会重复，但总是惊人的相似】

　　距离我们最近的两次黄金周期，一次是二十世纪八十年代——石油危机叠加美国经济滞涨引发的黄金暴涨。另一次则是十二年前金融危机下，全球央行大放水引发的黄金暴涨。

　　而这两次黄金上涨都有着共同的背景——经济下行压力+国际局势动荡，也都有着一个决定性因素——对抗通胀。

　　比如2001年9月11日，美国遭到历史上最严重的恐怖袭击，同时美国大幅度的调低联邦基金利率至历史低位刺激经济复苏。 受此影响，黄金价格大幅上涨。而在2008年后，金价一飞冲天、连涨三年的根本因素——则是金融危机带来的全球经济衰退和全球史诗级的量化宽松政策， 巨额的流动性投放，使得保值情绪推动金价持续上涨。

　　2011年2月利比亚战争爆发，美国主权评级首次下调至AAA-，更是给金价点上了最后一把火，一举上攻至历史峰值1920美元/盎司区域。

　　上述数据反映了另一个共同认知:储备黄金是资产避险的好方式, 无论是作为国家还是个人。

　　根据央行报告显示, 截至2019年年底，中国外汇储备为3.79万亿美元，值得注意的是,在过去十年，中国正在不断减少外汇储备中美元资产的占比,反而在积极增加黄金储备——中国在外汇管理中持有的黄金数量增加了270万盎司。

　　历史从不会重复，但总是惊人的相似，美国政府为刺激经济,持续推动“无限制”的量化宽松政策，变相减少了各国的外汇储备，所以中国也在未雨绸缪，现阶段外汇储备与美元脱钩当然不现实， 但减持美元、增持其他国家货币、增加黄金储备,是可行的避险方式。

　　随着疫情蔓延及潜在经济影响显现，投资者将开始对避险资产进行追逐，根据世界黄金协会发布的最新报告显示，一季度全球实物黄金总需求小幅增长1%，达1083.8吨。2020年第一季度，全球黄金ETF及类似产品持仓在第一季度增长了298吨，合计净流入230亿美元。

　　最后与大家分享一个数据，从2000年至今的20年里，美国国债累计收益为80%，标普500指数累计收益121%,道琼斯累计收益149%，而黄金的累计收益达到425%。

　　接下来的一周，我们首先要留意海外新冠疫情的进展和经济重启情况，其次则需要关注一系列经济数据，如中美4月CPI数据、澳大利亚就业数据、欧元区一季度GDP和美国4月零售销售数据等，随着更多糟糕经济数据的出炉，金价可能会重新获得逢低买盘的支撑。

　　【技术分析】

　　4小时图看，金价维持高位震荡，横盘迹象较为明显，布林带中轨成为短期支撑，MACD红柱增加，RSI指标向下，日内延续上行概率较大。

　　多空转折点：1700.00

　　阻力位：1750.00   1785.00

　　支撑位：1665.00   1610.00

　　交易策略:  在1700.00 之上看涨，目标1750.00   1785.00

　　备选策略：在1700.00 之下看跌，目标1665.00   1610.00