2020年的下半季度到来之际，国际黄金以高调的态势突破1800美元的“紧箍咒”，为下半年资本市场再带来无限遐想的空间，上涨基调已奠定，为何在过去半个月的时间里黄金又表现出踌躇不前犹豫不决了？

　　1800美元关口的意义，除了具备整数关口的市场共识压力以外，这也是上一次黄金大牛市的顶部区域位置，作为如此重要的关卡，多空拉锯双方来回厮杀也在所难免。守住1800关口，相当于多头稳住了一个最关键的城池，再以此进发，向下一个高峰发起冲击！

（黄金月线图）

　　抗跌市场最强

　　黄金是今年资本市场涨势最强，收益回报率最高，以及抗跌性最强的资产。抗跌强到什么程度？美元美股跌，黄金涨，美元美股涨，黄金也涨。

　　自从今年黄金摆脱和美元长期以来的负相关走势后，也是黄金的价值最大放异彩最受市场投资者认可的时候，在宽松和通胀的背景之下美元无疑是今年投资者最不看好的资产，黄金由于其抗通胀和避险价值受追捧自然可以理解，而美股代表了风险偏好，是风险资产，而黄金由于其避险属性，是避险资产，二者同涨的现象本就不算太正常，但现实就是这么走。美股今年的上涨主要是依靠美国央行的放水刺激，实际并无实体和基本面的支撑，一旦宽松不再，市场脆弱性就很快暴露出来，到那个时候或许就是黄金的下一阶段加速上涨期。

（黄金，美元，道指走势对比图）

　　通胀预期抬头

　　今年在美联储带头下，全球各大主要经济体统一使用低利率政策、“印钞”等宽松手段，刺激了股市的上涨，但也同时为黄金打开了牛市的空间，宽松的环境是金价走牛的基础，而通胀开始抬头则是黄金的加温棒。

　　何为“通胀”？各大央行今年加码印钞释放经济压力，使得巨量流动性充斥全球市场，资产价格拉升催生泡沫，还会拉升物价水平，造成通货膨胀现象，这种情况下纸币将面临贬值，进而催生更大的风险。

　　美国劳工部周二公布，美国消费者价格指数(CPI)继5月份下跌0.1%后，6月份竟然超预期上涨0.6%。这是美国2012年以来最大升幅，其中汽油价格上涨了12.3%，为整体CPI贡献了一半以上的涨幅。

　　这份CPI数据或许暗示美国的通胀已经有抬头迹象，毕竟大幅反弹的油价推升美国通胀水平也是不可避免。

　　高盛早前对金价的12个月目标上调至2000美元，看涨的底气就是“通胀预期”。美国通胀需要超过美联储2%的目标，才能推动金价上涨到2000美元，另外，利用黄金和通货膨胀与趋势的偏差之间的关系，高盛发现金价要达到3000美元，通货膨胀率需要比过去10年1.75%的平均值高出3个标准差(大约4.5%)。

　　虽然现在距离目标有一定距离，但是通胀的苗头已经开始出现，而对于美国这样的消费大国来说，CPI并不是美联储观测通胀的唯一指标，PCE核心指数、零售销售数据等都是我们需要重点关注的指标，后市可以重点留意下这些数据的表现以及美联储对于通胀前景的表述，来进一步判断美国的通胀情况如何。

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　　黄金ETF创记录流入

　　2019年下半年以来，黄金价格的上涨主要由投资需求推动，特别是今年疫情爆发以来，金价的加速上涨就几乎完全由投资需求支撑推动。

　　国际黄金今年已经上涨了17%，欧美交易所黄金基金对金价形成巨大支撑。数据显示，欧美黄金ETF今年实物金总持有量增加了600多吨。流入欧美ETF的黄金数量在一季度超过了中国和印度零售购买总量，为是2009年以来首次。

　　分析认为，今年的黄金需求几乎完全由投资需求支撑。大规模全球刺激措施后，对经济前景担忧的投资者争相涌入黄金市场。

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　　地缘政治

　　近两个月中美经贸关系似乎有所缓和，全球也并无重大地缘风险事端发生，可以说黄金盘中并无具体消息刺激但是涨势非常稳。但最近中美间因为“香港国安法”的问题依旧分歧较大，摩擦也愈加频繁。

　　美国国务卿蓬佩奥最新宣布，将对华为部分员工实施制裁，而特朗普在此前讲话中表示，自己亲口说服很多国家禁用华为，包括近期突然“翻脸”的英国。

　　另外，此前特朗普在接受采访时表示，目前完全没有考虑与中国的第二阶段贸易协议。与此同时，据彭博周五(7月10日)报道，中美正在南中国海争夺军事霸权，特朗普政府计划在本周就南中国海不断升级的紧张局势发表一项声明。美国对中国决定在西沙群岛争议水域举行军事演习表示担忧。一位不愿透露姓名的人士说，美国国防部称这些行为是“非法的”，美国计划在接下来一周阐明其官方立场。

　　由“国安法”引起，再到“制裁华为”，美国针对疫情甩锅中国更是 “常态化”，再到南海争端愈演愈烈，双方军事演习“秀肌肉”频繁，在此背景下黄金的避险属性也是推动投资者热情的一个重要因素。

　　真假疫苗

　　周二，消息称，美国制药商、生物技术公司Moderna的实验性新冠疫苗在一项正在进行的早期研究中表明其是安全的，全部45名健康志愿者体内全部出现免疫反应。消息发布后，Moderna股价大涨近20%，同时美股涨势强势。

　　这个疫苗消息，看起来并没有特别的突破，因为早在今年5月18日就已经传出过，只是这次的消息更加具体一些而已，当时宣布第一阶段疫苗取得进展，美股也像昨晚的走势一样，着实狂欢了一把！

　　值得一提的是，在上一次传出后的第二天，也就是5月19日，疫苗数据受质疑，市场随之急转直下，美股大跌，黄金则涨势再起逼近1750美元。

　　疫苗研发未来仍将充满不确定性，更可疑的是，Moderna的疫苗消息常常都是在美股涨势乏力或者出现下跌苗头的时候出现，再结合近期Moderna的内部人士持续抛售自家股票，市场也一直传言Moderna和白宫有说不清道不明的关系，这其中利益输送的可能性最大，所以像这样的消息后期还会频繁出现，但可以预见的是，市场没那么容易就高潮了。

　　疫情无法遏制，宽松不停歇，黄金涨势也就不会停止。有意外必将大涨，没意外温和上涨，黄金仍旧是当前市场最安全、最优质的资产。

　　黄金的上升伴随着盘整，盘整后再向上打开新高度，这是健康的牛市表现。