上周，黄金多头实现大爆发，因中美紧张局势进一步升级，市场避险情绪明显升温，黄金一度刷新纪录新高至2074.69美元/盎司，然而靓丽的非农数据引发了获利回吐，金价大幅跳水，最终收报于2033.24美元/盎司，周度涨幅逾3%。

　　值得注意的是，民主党和共和党代表关于新一轮刺激方案的谈判还是以破裂告终，而美元近期贬值的部分逻辑在于规模巨大的财政刺激计划将增加政府赤字和美国国债的发行量，如果两党无法达成一致，美元会不会走强？

　　在本轮黄金的史诗级上涨中，弱势美元一直扮演着“幕后英雄”， 如果美元出现反弹，黄金还能追高么？

　　【药不能停】

　　随着大选临近以及经济复工之后面临的不确定性，货币宽松成为美国经济唯一的“救命稻草”，自上月至今的几次公开演讲中，美联储鲍威尔反复阐明这一态度，暗示会配合财政再度扩张。

　　在今年6月美联储议息会议后的发布会上，鲍威尔的一段金句成了全场亮点，他说：我们没有考虑加息，我们甚至没有考虑何时"考虑加息"。而刚刚过去的7月议息会议中，鲍威尔透露了一个细节：美联储正加紧对货币政策操作框架开展全面评估，这项评估自去年启动，预计9月份将发布评估报告。

　　2017-2018年，美国核心通胀仍远不及2%，美联储却执意推进加息和缩表，它对经济和市场的负面冲击在2018年4季度股市暴跌中体现的淋漓尽致。2019年初，美联储主席鲍威尔释放暂停加息信号，股市再现V型反转。

　　为汲取上轮加息周期的教训，美联储很可能以此次评估为契机，在货币政策执行框架上做出两点改变：

　　第一， 提高通胀容忍度。

　　第二， 推出收益率曲线控制，将中短期利率水平控制在零附近。

　　这明显是借鉴日本央行的做法，但美元与其他货币的最大不同是它作为“世界货币”，对整个金融市场具有明显的“锚定作用”， 尤其是美联储拟引入挂钩国债收益率曲线控制的新QE措施，将进一步压低美债实际收益率，令美元储备货币地位再遭重创。

　　在美国经济衰退期间，美联储通过QE措施大幅加大美元供应，为自身减轻偿债压力与刺激经济复苏提供“弹药”，却让其他国家承受热钱流入与外债规模骤增等风险。如今越来越多国家已注意到美元霸权对本国经济所造成的一系列负面冲击，持续加快外汇储备资产的多元化配置。

　　当前美国疫情依然严峻，经济复苏前路不明，美联储已暗示将零利率维持到2022年，即便疫情消退经济回归正常，美联储至少要等通胀超调相当长时间后，才会启动加息当通胀不断上行，利率被长期控制在极低水平，就为实际利率下行打开了空间，实际利率下行不仅支撑黄金上涨，也在根本上动摇了美元的地位。

　　【美元储备货币地位动摇？】

　　自1970年代以来，美元经历了多轮牛熊周期，其中熊市跨度平均10年左右，牛市跨度平均5-6年如果按照时间周期来推算，美元当前应处在第三轮牛市的尾声。在过去两个月期间，美元指数从99.8跌至92.5，跌幅约7.8%，7月更是下跌4%，创下过去10年以来最大单月跌幅。

　　就经济基本面而言，当前美国疫情扩散导致经济复苏进程弱于其他国家，迫使大量全球资本纷纷沽空美元。就货币财政政策而言，无论是美联储不断加码QE，还是美国财政部继续为经济刺激计划发债筹资导致美国债务规模创纪录膨胀，都不利于美元触底反弹。

　　更重要的是，如今金融机构已意识到，在美国财政部巨额举债为刺激经济计划筹资后，美国可能会默许美元大幅贬值削减自身偿债压力。在2008年次贷危机爆发后，美国曾使用过这招，如今，众多全球投资机构“吃一堑长一智”，纷纷削减美元与美债的持有规模。

　　随着美元大幅下跌，关于美元储备货币地位动摇的争议再度升温，过去为了延续美元储备货币地位，美国国债平均实际收益率都会略高于其他发达国家国债，但在疫情冲击下，美联储彻底改变了上述做法——通过多项货币宽松救市措施将借贷成本调低至历史低点，促使美债实际收益率迭创历史新低，此举对美元维系全球储备货币地位造成相当大的负面冲击。

　　一旦美联储引入挂钩国债收益率曲线控制的新QE措施，将进一步压低美债实际收益率，令美元储备货币地位再遭重创，近期金价飙涨背后，就是众多投资机构鉴于应对通胀、美元大幅贬值等避险需求而大幅加仓黄金ETF。

　　当然，美国的霸权除了来自于货币，还来来自于其独一无二的军事实力，但撼动美元全球储备货币地位的变化因素历来都是“缓慢”前行的，只不过近期它们开始“加速”。

　　所以中期看来，金价仍将继续上涨，尤其是考虑到通货膨胀，黄金并不是历史最高水平。当全球市场真正需要解决美国不断高企的债务风险时，金融和货币市场中的重置现象料将会发生，到时可能会将与黄金或由黄金支持的数字货币挂钩，而这也意味着，我们正在接近布雷顿森林体系解体和美元与黄金脱钩后以美元为核心的国际货币和金融体系的尾声。

　　【技术分析】

　　4小时图看，金价触碰2075阻力后回落，短期涨势有放缓，但上升形态依然完好，均线系统呈多头排列，MACD红柱减少，RSI指标走平，日内延续上行概率较大。

　　多空转折点：2030.00

　　阻力位：2050.00   2075.00

　　支撑位：2000.00   1970.00

　　交易策略:在2030.00之上看涨，目标2050.00   2075.00

　　备选策略:在2030.00之下看跌，目标2000.00   1970.00