上周，因为美国经济数据改善，美债收益率也有所回升，叠加俄罗斯疫苗利好消息引发投资者获利回吐，黄金周二创出7年最大单日跌幅，但低利率环境与疫情的反复依然为金价提供了向上的动力，黄金快速反弹后收报1942.76美元/盎司。

　　本轮黄金价格的快速下跌更多是对前期过快上涨的修复，疫苗推出等消息面仅为催化作用。经过此次调整后，国际金价有望企稳1900美元上方后进入一段短期的盘整，美国总统大选临近，市场波动将持续上升，贵金属价格将更加敏感。

　　【资金是水  黄金是船】

　　在上周的文章中，我们提出过一个观点：美元的疲弱不堪是黄金暴涨的时代大背景，对美元走势的预判决定了金价的方向。

　　2020年3月以来，美元指数有一个明显的回落，从3月的最高点103.01，最低下探至8月6日的92.50，跌幅接近10%，美元指数近期的持续走弱，说明市场目前对于持有美元以及相关资产的收益前景并不看好。

　　在此次抗疫过程中，以特朗普为代表的共和党主张优先复工，封锁政策较为宽松，加之美国多地爆发的种族骚乱和示威游行，美国每日新增确诊人数持续攀升。据公开数据显示，截至8月12日，美国累计新冠确诊病例已经达到530万人，死亡16万人，美国人口仅占全球的4%，死亡病例却占了22%。

　　疫情爆发后，美国美联储多次降息，并且开启无限量QE政策，以缓解经济压力，更长期限的发债计划意味着后续更大的偿债压力，美国疫情高烧不退、经济重启缓慢，加之大量发行的美债，对美元带来了中长期的负面影响，这也是近期美元指数走弱的直接原因。

　　从另一方面来看，近期欧元走强也是美元指数下跌的主要因素之一，在此次疫情之前，欧债危机加之欧洲各国的不团结，已经让欧元经历了十年弱势。这次历史罕见的大灾难让一团散沙的欧盟重新站到了一条船上，欧盟目前已就疫情后欧盟经济复苏计划达成协议。

　　这份总价值1.82万亿欧元的经济刺激计划将为疫情后欧盟经济复苏注入强劲动力，欧洲各国同舟共济的举措，也让市场对欧元重拾信心。欧元提振在一定程度上也对美元产生压制，成为本轮美元指数下行的重要助推因素。

　　资产是船，资金是水，当美元弱势时，资金的水流就会缓缓从美元资产流向其他方向，黄金无疑是最大受益者。

　　【大选临近  风险在前】

　　本次黄金的突然暴跌有很多因素，表面上的主要因素包括但不限于：前期疯狂的极度超买、美债收益率上升导致的实际利率上升、新冠疫苗从各个方面传出利好消息…….

　　但黄金牛市的基础改变了么？

　　显然没有

　　首先，全球市场的负利率的环境仍然存在。

　　黄金在布雷顿森林体系之后之所以被“束之高阁”，不仅仅是因为金本位本身的崩溃，从投资角度来看更是因为黄金本身无法产生真实正收益，导致持有黄金将出现负的机会成本。

　　但目前无风险收益率的基准—10年期美债收益率只有0.5%，而美国今年核心通胀水平将超过1%，导致持有黄金会有0.5%的真实正收益，更为关键的是，黄金真实正收益的预期不是短期的，而是长期的。

　　由于债务规模的过度膨大，各国已经很难在10年内提升无风险收益率，而随着逆全球化趋势的进一步加深，通胀长期有上升趋势。总体效果就是，无风险收益率与通胀间的倾向于长期维持较大差值，有利于黄金长期保持真实正收益率。

　　其次，地缘因素的推动也并没有结束，目前距离11月美股大选还有不到三个月的时间，全美50%的注册选民表示，如果现在举行大选，他们会投票给拜登，41%的人选择支持特朗普，而58％支持拜登的人表示他们的投票更多是因为反对特朗普，而不是支持他们选择的候选人。

　　特朗普现在像极了一个垂死挣扎人，当前的形势对他来说只有更坏，如果不搞出一些动静，不吸引注意的话，估计他应该是真的凉凉了。所以，东方大国再次成为了美国政客拿出来左右国内民意的东西，各种制裁，各种抵制层出不穷。

　　当然，美国近期表现得蛮横无理，也并不是说美国在中国的问题上就会一直对抗下去，但特朗普反复无常的表现将成为市场上最大的风险因素。

　　【央行纪要 波澜再起】

　　本周，市场将迎来美国、欧洲、澳洲三大央行的议息会议，同时8月21至8月23日将召开杰克逊霍尔全球央行年会，届时全球央行行长将会讨论在当前情况下将采取何种行动以及如何退出超宽松的货币政策，务必重点关注。

　　此前，美联储7月决议维稳政策措施不变，措辞中提到了疫情风险，但也强调了经济活动水平已经开始回稳的现况。随后美联储主席鲍威尔在记者会讲话措辞偏向悲观，继续强调了疫情的影响，并同样将进一步提振维稳经济的责任推给了财政政策，这对于美元构成了明显压力。考虑到美国财政刺激陷入僵局，市场预期美联储可能采取更为温和的前瞻性指引 ，甚至使用收益率曲线控制，本次会议，市场将从会议纪要中寻找蛛丝马迹。

　　而在刚刚过去的七月，欧洲央行选择按兵不动，但是资产购买计划下的净购买额将为每月200亿欧元，且在年底前进行规模1200亿欧元的临时购买，欧洲央行的会议纪要将有助于市场将从中寻找欧洲央行进一步宽松的有关细节，这将对欧元产生直接的影响。

　　最后，值得关注的是杰克逊全球央行年会，这是1981年以来首次不在当地举行，因为疫情，采取线上的方式，如今宽松措施使得全球央行接近政策极限，市场将关注全球央行如何应对当前以及以后的挑战。

　　【技术分析】

　　4小时图看，金价回踩200周期均线后震荡反弹，1950成为短期多空分水岭，均线系统走平，MACD绿柱减少，日内延续震荡概率较大。

　　多空转折点：1950.00

　　阻力位：2000.00   2015.00

　　支撑位：1910.00   1865.00

　　交易策略：  在1950.00之上看涨，目标2000.00   2015.00

　　备选策略:   在1950.00之下看跌，目标1910.00   1865.00