昨日，全球央行大会如期举行，美联储主席鲍威尔登场后一句“通胀目标是2%”的话语把市场情绪瞬间点燃，美指重挫，黄金、白银、欧元、英镑等纷纷脉冲式大涨。可好景不长，市场投资者开始意识到鲍威尔的“鸽子”放得还不够彻底，给予市场对通胀升高的信心太少，于是风险盘疯狂涌出，接下来的景象就变成：美指扎空停止，行情反转大涨，于是金银、欧元、英镑等多头疯狂逃离，走出一个倒V字的大洗盘行情。

　　大战过后狼藉一片，经历一夜大洗盘，细细回顾鲍威尔似乎说了很多却真正有指导性的没几句，留给市场的疑问和早前的FOMC纪要一样，美指的下跌是否已到尾声？黄金的牛市还能继续吗？

　　鲍威尔说了啥？

　　周四晚上21:00，杰克逊霍尔全球央行年会开始，美联储主席鲍威尔率先发表题为“货币政策框架评估”的讲话。在讲话中，鲍威尔提到了市场期待已久的“平均通胀目标制”。

　　首先，鲍威尔说到：过去通货膨胀率长期低于2%，美联储将坚定不移地争取实现2%的通胀率，日后适当的货币政策可能会以“在一段时间内实现高于2%的通货膨胀率”为目标。

　　当前2%的通胀目标，并且提及容许高于2%的目标，与市场预期一致，黄金随即走高40美元，最高涨至1976.48美元。

　　随后，市场投资者开始消化和解读鲍威尔讲话的内容实质性，由于鲍威尔并未如市场所愿宣布将通胀目标定在2.5%，只是表示美联储将允许通胀在一段时间内超过2%的目标，始终“允许”和“达成”是两码事，市场情绪因此急剧转变，美指触底反弹，黄金大跌超70美元。

　　除了通胀以外，鲍威尔还谈到利率方面。

　　鲍威尔的讲话中意味着美联储正在开启低利率时代，但金融市场的解读却出现了两极化的情况，因为投资者希望看到的进一步举措，而鲍威尔此发言依旧显得较保守，所以这也令黄金短线出现买传闻卖事实的局面，先涨后跌。

　　在实施新的货币政策策略后，美联储料将把短期利率至少未来5年维持在接近零的水平，股市、美债收益率均迅速走高，这表示市场相信这样的政策将利好经济。然而美元指数在下跌后立刻反弹，而黄金则在上涨后立刻跳水，这也表明投资者已经认为利率将保持在低水平，因此美联储如果没有比保持低利率更多的措施，仅靠这些政策调整是不够改变现状的。在没有看到更多措施的情况下，黄金的对冲通胀买盘还略显不够。

　　此外，很多人认为美联储可能会寻求推高通胀，但低且平稳的通胀对经济稳定是有好处的。然而，如果通胀预期长期过低，将导致实际的通胀更低，从而产生恶性循环，这种循环将产生问题，因为实际通胀会影响利率水平。如果通胀水平持续低于2%，则将导致美联储在降息上的空间不足，这样的结果就是美元的下行压力反而得到减轻，从而令黄金的反弹动能迅速消退，这也就是昨晚为什么黄金遭到大抛压的原因之一。

　　鲍威尔昨晚的这次讲话内容，可以用“虎头蛇尾”来形容，出场时来势汹汹，到了重点时刻却越发保守，“放鸽”的力度始终太弱。对于黄金目前而言，还未能提供太大的上行动能，但靴子落地之后市场开始重新审视黄金的价值，而“避险”依旧是不可忽略的重要因素之一。

　　“避险”仍是主题

　　中国人民解放军在8月26日从青海方向发射了东风-26B弹道导弹，从浙江方向发射了东风-21D弹道导弹，打击了位于南海的预定目标。这次发射发生在美军U-2侦察机擅自闯入中国人民解放军北部战区实弹演习禁飞区活动之后的第二天。一天前，中国曾对美国侦察机飞越领空提出抗议。

　　与此同时，周三，南海再次发现美空军1架RC-135S“眼镜蛇球”导弹监视机，疑似针对海南演习区域进行侦察。南海战略态势感知的微博写道，中国军演是在自己家门口，是对美国长期以来针对中国的高频率军事挑衅行动的正当回应。美军的抵近侦察举动极易引发误解误判甚至造成海空意外事件，十分危险。

　　美国方面，美国国务卿蓬佩奥8月26日也发表声明对一些涉及南海事务的中国公民实施签证限制，原因是他们参与了南海的大规模开垦、建设以及将南海有争议的哨所军事化，或者帮助中国胁迫其他声索国，阻止它们获得近海资源。这些人现在将不被允许进入美国，他们的直系亲属也可能受到这些签证限制。

　　美国国务院一位不愿透露姓名的高级官员周三称，签证限制只是一个“开始”，美国可能会采取更多行动来惩罚中国在南海的填海造岛工作。这位官员鼓励其他国家采取类似的措施来打击这些人，使他们更难在海外开展业务。

　　整体来看，虽目前通胀预期落空以及美元走势进入“多空分歧”阶段，这令黄金重拾上行趋势迷雾重重，但中美紧张关系仍将通过避险买盘来托住金价。另一方面，高涨的投资需求，也是黄金后市的强力支撑。

　　“淘金热”才刚开始

　　鲍威尔并未如市场所预期的宣布将通胀目标定在2.5%，黄金创下本周最大单日跌幅。但从长期来看，这样的一场“阵痛”可能微不足道。

　　巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司在二季度购买金矿股的消息引发了市场广泛关注。与此同时，多只对冲基金也在二季度进入黄金/白银市场，再加上全球央行的买盘需求，机构投资者购买黄金的趋势才刚刚开始，这也将对金价产生巨大的影响。

　　从此前公布的13F持仓报告来看，全球各大对冲基金都都黄金ETF情有独钟。达里奥的桥水基金二季度向黄金ETF投入超过4亿美元，Mason Capital Partners、Sandell Asset Management和Caxton Associates等对冲基金也纷纷在二季度建立了新的GLD（全球最大黄金ETF）仓位。

　　无独有偶，央行方面，印度央行宣布其计划将黄金储备占总体储备的比例从目前的6.5%提升至10%。印度央行拥有约5400亿美元现金，按此计算，3.5%就相当于189亿美元，可购买约945万盎司黄金，这相当于去年所有黄金投资买盘的56%。

　　虽然今年央行黄金购买量可能较2019年有所放缓，但上个月哈萨克斯坦、土耳其、蒙古、印度、柬埔寨、卡塔尔和俄罗斯等国央行都买入了黄金。

　　另外，全球最大的资产管理公司贝莱德第二季度成为白银ETF SLV的第二大买家，购买了540万股。

　　目前虽金价短暂进入了区间盘整，但机构以及各央行的源源不断的买盘依旧是黄金重拾涨势的坚强后盾，所以在此背景下，对于金市再次走牛只是缺一场东风。

　　金麟岂是池中物，一遇风云便化龙。大洗盘过后，等待一场黄金的东风。